主持人：化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是短時(shí)間的過(guò)程，而解決問(wèn)題的關(guān)鍵是在積極防范的同時(shí)通過(guò)不斷的創(chuàng)新來(lái)降低金融風(fēng)險(xiǎn)，以保證地方融資平臺(tái)的健康發(fā)展。在此方面，您有哪些具體建議？

　　適當(dāng)引進(jìn)民間資本郭田勇：一是適當(dāng)引進(jìn)民間資本。地方政府融資的主要目的不在盈利而在于地方項(xiàng)目的建設(shè)上。對(duì)于能夠帶來(lái)一定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，地方政府應(yīng)當(dāng)與民間資本展開(kāi)合作。在具體的操作上，既可以通過(guò)整個(gè)項(xiàng)目承包給民間資本，也可以地方融資平臺(tái)和民間資本的雙重結(jié)合發(fā)揮杠桿作用。通過(guò)這種方式，一方面由于激勵(lì)機(jī)制不同，民間資本相比地方政府在項(xiàng)目建設(shè)的成本控制上具有更大的優(yōu)勢(shì)，在治理結(jié)構(gòu)上也更加符合市場(chǎng)機(jī)制的要求，其帶來(lái)的好處是民間資本不僅能夠獲得一定的回報(bào)，也有利于地方項(xiàng)目費(fèi)用的節(jié)省。另一方面也能夠擴(kuò)大地方項(xiàng)目建設(shè)的資金來(lái)源，解決地方政府財(cái)政收支平衡問(wèn)題。這樣在改善信貸質(zhì)量的情況下，能夠降低銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是加強(qiáng)對(duì)地方融資平臺(tái)資金流向的實(shí)時(shí)跟蹤與管理，做到專(zhuān)款專(zhuān)用。這不僅需要銀行動(dòng)態(tài)管理地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)信貸項(xiàng)目定期審查，同時(shí)，中央政府也應(yīng)當(dāng)在地方債的發(fā)行中注重對(duì)地方政府融資平臺(tái)行為的規(guī)范，地方政府也需積極披露相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)狀況。以此保證地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)由于時(shí)間的流逝而擴(kuò)大。

　　拓展地方政府平臺(tái)直接融資渠道

　　連平：通過(guò)積極探索地方政府直接發(fā)債等途徑，拓展地方政府平臺(tái)直接融資的渠道。國(guó)家應(yīng)盡快制定并出臺(tái)相關(guān)法規(guī)、政策，以使地方政府直接發(fā)債有法可依；要加快確立針對(duì)地方政府各方面的情況的合理信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)；先試點(diǎn)，后推廣。初期可選擇財(cái)務(wù)狀況較好、償債能力較強(qiáng)的地方政府進(jìn)行試點(diǎn)，再向其他滿(mǎn)足發(fā)債條件的地方推廣。建議地方政府先發(fā)行市政債券，因?yàn)槭姓�債券是以市政建設(shè)項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流為償還依據(jù)，具有相對(duì)穩(wěn)定的收入來(lái)源。除了直接發(fā)債以外，拓展地方政府平臺(tái)直接融資渠道還要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，嘗試股權(quán)融資方式、產(chǎn)權(quán)交易方式、資產(chǎn)證券化等多渠道募集資金，努力減輕地方融資需求對(duì)間接融資體系的壓力，降低銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　郭田勇：可以通過(guò)資產(chǎn)證券化的手段來(lái)提高銀行自身的流動(dòng)性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是銀行最為關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)，在去年過(guò)量的信貸投放后，尤其是地方政府償債能力受到質(zhì)疑后，銀行需要調(diào)整信貸投放速度。這種調(diào)整一種是源頭上的，即加強(qiáng)對(duì)信貸的審核管理。另一種則是通過(guò)資產(chǎn)證券化對(duì)先前的信貸進(jìn)行資產(chǎn)置換的方式來(lái)增強(qiáng)流動(dòng)性。銀行本身面臨的風(fēng)險(xiǎn)是封閉的，相反可以利用具有退出機(jī)制的證券市場(chǎng)來(lái)分散和降低風(fēng)險(xiǎn)。但在證券化過(guò)程中，需要監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管，保護(hù)投資者的利益，防止道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

    地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)可控

　　規(guī)模在地方財(cái)政可承受范圍之內(nèi)

　　主持人：對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)在過(guò)去的一段時(shí)間中，已經(jīng)給市場(chǎng)帶來(lái)不小的壓力。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的要求，商業(yè)銀行首批排查已經(jīng)收官，結(jié)果如何？

　　巴曙松：雖然目前中國(guó)尚未制定地方政府債務(wù)控制標(biāo)準(zhǔn)，但可以借鑒成熟市場(chǎng)對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模的管理經(jīng)驗(yàn)，來(lái)估算地方政府合理的債務(wù)規(guī)模。

　　成熟市場(chǎng)在對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模需求控制方面，較為常用的指標(biāo)為債務(wù)率和負(fù)債率。各國(guó)主要是通過(guò)對(duì)指標(biāo)設(shè)定一個(gè)警戒線(xiàn)來(lái)控制地方政府債務(wù)情況，但由于各國(guó)國(guó)情不同，對(duì)警戒線(xiàn)的設(shè)定不一。以債務(wù)率為例，債務(wù)率是年末地方政府債務(wù)余額與當(dāng)?shù)刎?cái)政收入的比值，該指標(biāo)反映地方政府通過(guò)動(dòng)用當(dāng)期財(cái)政收入滿(mǎn)足償債需求的能力，是對(duì)地方政府債務(wù)總余額的控制。

　　考慮到中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)及地方財(cái)政的高速增長(zhǎng)，假設(shè)債務(wù)率不超過(guò)200%，在此基礎(chǔ)上可計(jì)算出中國(guó)地方政府本級(jí)整體債務(wù)余額2009年11月末不應(yīng)超過(guò)58656億元。當(dāng)然，這只是靜態(tài)的、小口徑的測(cè)算，更為合理的測(cè)算應(yīng)當(dāng)考慮基礎(chǔ)設(shè)施完善所帶來(lái)的地方政府土地收入的提高以及其他收入水平的穩(wěn)步提高，因此實(shí)際上地方政府可以承擔(dān)的最大債務(wù)規(guī)模應(yīng)當(dāng)大于前述規(guī)模，目前債務(wù)規(guī)模仍在地方政府整體的財(cái)政狀況可承受范圍之內(nèi)。

　　而且，商業(yè)銀行對(duì)于占據(jù)70%以上的縣級(jí)地方政府投融資平臺(tái)一直持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，在地方政府投融資平臺(tái)的融資結(jié)構(gòu)分布中，財(cái)政償還能力較強(qiáng)的省市級(jí)投融資平臺(tái)的融資占據(jù)主要比重；土地收入占地方政府收入超過(guò)50%的城市實(shí)際上在中國(guó)屈指可數(shù)，絕大部分城市的財(cái)政收入結(jié)構(gòu)是多元化的，對(duì)土地收入的依賴(lài)程度相對(duì)有限。

　　連平：我認(rèn)為，在目前尚無(wú)統(tǒng)一和權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的情況下，判斷地方政府融資平臺(tái)債務(wù)規(guī)模應(yīng)建立在已知官方數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，而不是隨意性較大的估算方法。由于地方政府融資平臺(tái)只有約40%左右的債務(wù)(主要是銀行貸款)能夠依靠自身現(xiàn)金流償還，其他需要地方政府財(cái)政安排作為隱形擔(dān)保和第二還款來(lái)源。因此，衡量地方政府融資平臺(tái)債務(wù)狀況就不能僅從企業(yè)層面考慮其作為獨(dú)立法人和經(jīng)濟(jì)個(gè)體的本身償債能力，還應(yīng)從政府層面考慮政府財(cái)政收入對(duì)其債務(wù)的隱形擔(dān)保。鑒于此，我認(rèn)為也可以采用融資平臺(tái)貸款余額和地方政府財(cái)政收入之比來(lái)判斷地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)狀況。

　　目前商業(yè)銀行對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的首批排查基本結(jié)束，根據(jù)已掌握的情況來(lái)看，銀行地方融資平臺(tái)貸款系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但不排除個(gè)別大行和一些中小銀行過(guò)多涉及縣及縣以下融資平臺(tái)貸款業(yè)務(wù)，從而積聚了不可忽視的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　郭田勇：從銀行排查的結(jié)果來(lái)看，大部分銀行表示，整個(gè)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)是可控的，但依然有兩成的項(xiàng)目處于高風(fēng)險(xiǎn)之中。實(shí)際上，所謂風(fēng)險(xiǎn)的可控依然是建立在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)之上，而這需要長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤與防范。由于大部分地方債務(wù)的期限較長(zhǎng)，不良貸款率并未完全釋放出來(lái)，因此銀行依然要謹(jǐn)慎對(duì)待地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格按照監(jiān)管要求，對(duì)于不符合的項(xiàng)目需要及早剔除，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然對(duì)于地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理也不能一刀切，對(duì)于符合條件的項(xiàng)目還應(yīng)當(dāng)予以支持，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照融資標(biāo)準(zhǔn)予以評(píng)估。故而應(yīng)當(dāng)采取一定的措施來(lái)降低地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。