08年1月份我國實際使用外資金額112億美元，同比增長109.78%；1-2月，全國實際使用外資金額181.28億美元，同比增長75.19%。快速增長的FDI，使得市場產(chǎn)生對熱錢的擔憂。FDI的暴增是熱錢加速流入，還是因國際資本看好中國經(jīng)濟前景，加大對我國的投資呢？

　　今年1-2月，全國實際使用外資金額181.28億美元，同比增長75.19%。其中，1月份實際使用外資金額112億美元，同比增長109.78%。

　　快速增長的FDI，使得市場產(chǎn)生對熱錢的擔憂。之前就有分析認為，在目前人民幣升值和中美利率倒掛的大背景下，國際熱錢有可能通過FDI途徑流入中國，投資人民幣資產(chǎn)，以獲取無風險利潤。

　　FDI是熱錢流入途徑之一

　　我國目前仍然實施資本項目管制，即國際資本并不能在我國自由進出，這一制度設置的初衷是為了防止資金大規(guī)模流出造成金融危機。

　　此前一個慣用的算法是用新增外匯儲備-當月FDI-當月順差。07年中國貿(mào)易順差與FDI之和約3272億美元，與新增外匯儲備差額高達1347億美元，據(jù)此有人判斷我國07年流入的熱錢規(guī)模達到1347億美元。但這一統(tǒng)計方法顯然不確切。

　　中國人民銀行研究局局長唐旭在07年9月的一篇論文中表示，投機資本更為合理和全面的是“通過外商投資企業(yè)的渠道”流入國內(nèi)。

　　外商投資企業(yè)利用國內(nèi)國際兩個市場和資源，通過關聯(lián)交易、資金調(diào)度等謀取最大化利益。我國是世界各國中最大的和發(fā)展最快的市場，這不僅包括產(chǎn)品和服務的市場，還包括發(fā)展前景良好的資本市場。境外各種投資和長線投機資金通過外商投資公司的途徑不斷涌入國內(nèi)，是市場化和利益驅動的必然。

　　唐旭分析表示，外商投資企業(yè)主要通過利潤留存、直接投資折舊和外債等三種途徑來將資金匯入中國。中信建投首席宏觀分析師潘向東也表示，不排除國際游資通過FDI形式流入中國，投資一些回收方便、固定資產(chǎn)投資較少的服務行業(yè)，通過這樣變通方式來獲取超額利潤。

　　瘋狂的熱錢 光明的中國

　　熱錢一般是具備高流動性的短期投資資金，他們追逐的投資標的往往要求具備很高的變現(xiàn)能力。05年以來，伴隨著人民幣升值和我國資產(chǎn)價格上升，確實有一些短期資金流入國內(nèi)。

　　不過，平安證券高級研究員孫方紅和李虹蓉在最近的一份研究報告中指出，其一，前期暴跌使得美元資產(chǎn)的投資價值正逐漸顯現(xiàn)；第二，從匯率看，人民幣大幅升值的可能性在降低；第三，08年人民幣資產(chǎn)的吸引力或不如07年初。由此他們判斷，2008年中國市場對熱錢的吸引力或不如07年，預計國際熱錢流向將不會向07年那樣明確，甚至會出現(xiàn)資金外逃。

　　那么在這一大背景下，F(xiàn)DI大幅增長，恐怕是不能簡單地用熱錢來解釋了。潘向東認為，作為一個理性的投資者，面對當前的國際經(jīng)濟環(huán)境，必定會思考將資金投向何處會更安全、收益最高。

　　不管是熱錢還是看好中國的長期投資，F(xiàn)DI的快速增長已經(jīng)成為事實，如果以前兩個月的增速來看，08年我國FDI的規(guī)模很可能一舉突破1000億美元關口，而這也將對我國經(jīng)濟和資本市場帶來一定的沖擊。

　　2008年我國整體經(jīng)濟環(huán)境不容樂觀，投資增速繼續(xù)保持高速增長；通貨膨脹數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)出新高，股市波動性加大。巨額的外商直接投資首先將對壓縮投資增速帶來壓力；其次大規(guī)模的FDI流入也促使國內(nèi)流動性被動增長，加劇通脹風險。此外，不排除通過FDI形式進入中國的熱錢留在中國投資人民幣資產(chǎn)獲利，從而加劇股市和樓市風險。長江證券一位研究員就認為，F(xiàn)DI在外貿(mào)順差下滑的時候提供了額外的流動性，宏觀上看對中國經(jīng)濟是正面的，但過分的流入也會累積風險。(記者 周文淵)