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警惕美國次級房貸危機“傳染”全球金融市場
2007年03月21日 09:38 來源:上海證券報


 

    隨著美國房市不斷下跌,美國房貸市場的信用狀況也日趨惡化。 中新社發(fā) 賈國榮 攝


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  隨著美國房市不斷下跌,美國房貸市場的信用狀況也日趨惡化。受次級抵押房貸違約率提高影響,2月初美國股市的金融股不斷下挫。隨后房貸風暴愈演愈烈,由起初導致股票市場大跌,到現在引發(fā)整個金融信用環(huán)境惡化,甚至眾多投資者已經開始擔心由此可能引發(fā)不良金融連鎖反應,從而導致更大的經濟金融危機。

  次級房貸是房屋抵押貸款市場中的次優(yōu)抵押貸款。與一般抵押貸款的區(qū)別在于,次級抵押貸款貸給那些信用等級較差或償還能力較弱的房主,貸款利率相應地比一般抵押貸款高(至少高2%-3%)。受房地產市場的持續(xù)景氣和貸款高利率的吸引,美國近年來次級抵押貸款市場快速發(fā)展,2006年次級房貸總資產規(guī)模已經達到6400 億美元,相當于2001年規(guī)模的5.3倍。

  2006年第四季度,美國次級房貸的違約率由三季度的12.56%升至13.33%,成為4年來的新高。大約2%的次級抵押貸款已經超過60天沒有償付,而這一數字是2005年同期的兩倍。次級房貸信用惡化的原因主要有三:第一,正如金融擴張的一般規(guī)律一樣,次級房貸如此快速盲目地擴張已經為日后埋下了危機的種子;第二,從2006年開始,美國房地產市場明顯降溫,房屋價格持續(xù)下跌;第三,美聯儲不斷調高利率導致貸款人的還款壓力迅速增大,違約現象大量出現。

  美國次級房貸涉及的主體種類較多,其帶來的影響也較廣。一是如新世紀金融公司等眾多經營次級房貸業(yè)務的機構將被迫停止業(yè)務,或者倒閉;二是持有次級抵押貸款(包括證券化的)資產的公司,包括共同基金、對沖基金、大型銀行與保險公司,也將面臨資產嚴重減值損失;三是“傳染效應”,相關次級房貸金融機構的關門或者虧損,可能進一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸,從而影響金融業(yè)經營甚至整個經濟的景氣度;四是“羊群效應”,相關次級房貸金融機構的關門或者虧損,也可能導致連鎖反應,引發(fā)更大的金融危機。

  隨著全球各金融市場不斷波動以及相互關聯日趨密切,國內投資者更加關注美國次級抵押貸款問題對金融市場帶來的影響。這種影響有:第一,次級房貸危機可能進一步導致房地產信貸資金收緊,若房地產庫存壓力提高,可能進一步導致美國房市衰退;第二,次級房貸問題已令全球投資人都對美國的房地產、金融業(yè)擔憂,從而導致美國股市繼續(xù)下跌;第三,以上兩個問題可能進一步導致美國經濟進一步降溫,從而影響全球經濟增長;第四,美國金融市場以及經濟發(fā)展的不確定性,引發(fā)全球股市、匯市、全球、黃金、原油、銅等各類資產價格劇烈波動。

  由于中國目前仍然實施較嚴格的資本金融項目管制,美國次級房貸危機對中國股市的影響主要還是基于心理層面的,包括形成大盤波動和相關股票的波動;當然,若美國經濟的景氣度因此而受到影響,則可能影響全球大宗商品價格和中國出口進而影響中國經濟增長。對于匯率比價的波動,顯然美國經濟、金融面臨的不確定性提升,可能導致美元對日元非美貨幣走弱;就人民幣而言,這可能導致人民幣對美元升值適度加快,但是若美元對其他貨幣走弱,在人民幣總體控制對美升值速度的情況下,反而可能導致人民有效匯率升值有限。(梁福濤)


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