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險資開進PE市場:向左走,向右走?(2)

2010年10月13日 15:46 來源:上海證券報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  客觀來看,企業(yè)的每年可投資額和其主營業(yè)務(wù)當年的利潤掛鉤,且受企業(yè)總裁個人的偏好影響較大,企業(yè)并非最好的LP角色承擔者。

  另外,中國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的最大特點是投資主要集中在Pre-IPO階段。根據(jù)深圳證交所綜合研究所的數(shù)據(jù),截至6月19日,創(chuàng)業(yè)板上市的57家獲得過VC/PE投資的公司中,VC/PE投資的平均時間僅為2年3個月,其中僅有兩家公司接受過VC/PE的第二輪融資。在國內(nèi),通常一只投資基金的有效期是5到7年,可適時延長兩年,若投資于早期項目,將無法在基金結(jié)束前透過IPO退出,這也難怪國內(nèi)的人民幣投資,基本上都是投的Pre-IPO項目。而國外的基金可長達10 + 2年,而且公司尚未獲利也可上市,所以可進行早期項目的投資。

  從這些數(shù)字不難看出,中國的創(chuàng)投基金運作有“短、平、快”的特質(zhì),這些又與LP市場面臨的挑戰(zhàn)和困難相關(guān)。投資者缺乏,導(dǎo)致GP的資金來源緊張,而更由于缺乏長期投資者,更進一步導(dǎo)致GP只能夠進行追求短期回報的投資。

  從宏觀角度看,保險資金進入PE市場是改良中國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)生態(tài)的一個機會,但從微觀層面說,做GP或LP是保險資金的自由選擇,由此,我們不妨展望一下保險資金做GP或LP的未來。

  如果保險資金做GP會怎樣?保險資金馬上需要組建投資團隊,要管理這么巨大規(guī)模的錢,比較不可能馬上建立懂技術(shù)及產(chǎn)業(yè)運作的團隊,去作早中期的投資?梢韵胂螅瑒倓傔M入PE市場的保險資金必然只能順應(yīng)市場方向,繼續(xù)在Pre-IPO領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會,將為充滿過剩資金、處于項目“哄搶”的Pre-IPO市場“火上澆油”,增加市場泡沫。

  那么保險資金擔當LP角色又會如何呢?首先這符合國際創(chuàng)投市場幾十年的發(fā)展經(jīng)驗。國際創(chuàng)投市場中,保險資金通常是LP資金中重要的組成部分。如果保險資金擔當LP角色,也就意味著中國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)在LP方面多了一位優(yōu)質(zhì)的機構(gòu)投資者,使得眾多GP有了新的資金來源,緩解創(chuàng)投市場一大難題。

  美中不足的是,從已有《辦法》中“保險資金不得投資創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險投資基金”(VC)的規(guī)定來看,保險資金的LP角色僅限定于投資PE基金,這與保險資金追求“保值”與“流通”更甚于“增值”的特色有關(guān)。希望幾年后,中國的保險資金也能投資VC基金。

  保險資金進入PE市場是不小的進步,向左走還是向右走同樣關(guān)系重大。(智基創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人 陳友忠)

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【編輯:曹文萱】
 
直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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