為了貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見的通知》(國(guó)發(fā)[2005]34號(hào)文)和五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》，促進(jìn)上市公司建立、健全激勵(lì)約束機(jī)制，我會(huì)研究起草了《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見》(試行)(以下簡(jiǎn)稱《規(guī)范意見》)，擬對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的程序和信息披露予以規(guī)范�，F(xiàn)將有關(guān)問(wèn)題說(shuō)明如下：

　　一、起草背景

　　上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作完成后，我會(huì)和國(guó)資委、財(cái)政部等五部委聯(lián)合推出了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)�！吨笇�(dǎo)意見》指出，完成股權(quán)分置改革的上市公司可以實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)，上市公司管理層股權(quán)激勵(lì)的具體實(shí)施和考核辦法，以及配套的監(jiān)督制度由證券監(jiān)管部門會(huì)同有關(guān)部門另行制定。國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見的通知》中也明確指出，上市公司要探索并規(guī)范激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)等多種方式，充分調(diào)動(dòng)上市公司高級(jí)管理人員及員工的積極性。

　　良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制能充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，從而減少管理者的短期行為，使其更加關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。根據(jù)我會(huì)的調(diào)查，實(shí)踐中已有部分上市公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，但是，由于我會(huì)及其他部門均未出臺(tái)相關(guān)規(guī)則，一些公司在實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)過(guò)度分配的傾向，相應(yīng)的決策程序和信息披露缺少應(yīng)有規(guī)范，而更多的公司則因缺乏相關(guān)法律依據(jù)而難以建立有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，因此，亟待出臺(tái)有關(guān)規(guī)則，推動(dòng)上市公司建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序和信息披露予以規(guī)范。

　　修訂后的《公司法》在資本制度、回購(gòu)公司股票和高級(jí)管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的法律障礙得以消除；股權(quán)分置改革工作的全面展開，將逐步增強(qiáng)證券市場(chǎng)的有效性，為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)構(gòu)筑良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)�？梢哉f(shuō)，制定上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)則的條件已經(jīng)具備。目前，國(guó)資管理部門也正在起草國(guó)企管理層股權(quán)激勵(lì)辦法，作為深化國(guó)有企業(yè)改革的配套措施。

　　二、《規(guī)范意見》的主要內(nèi)容

　　《規(guī)范意見》以促進(jìn)和規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的發(fā)展為目的，以股票和股票期權(quán)為股權(quán)激勵(lì)的主要方式，從實(shí)施程序和信息披露角度予以規(guī)范。

　　(一)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本要求

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象必須是公司員工，具體對(duì)象由公司根據(jù)實(shí)際需要自主確定，可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但是有污點(diǎn)記錄的人員不能成為激勵(lì)對(duì)象，以督促高管人員勤勉盡責(zé)。此外，財(cái)務(wù)報(bào)告虛假和有重大違法違規(guī)行為的上市公司不能實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　在股票來(lái)源方面，《規(guī)范意見》明確了公開發(fā)行時(shí)預(yù)留股份、向高管人員發(fā)行股份和回購(gòu)本公司股份三種方式。在股票數(shù)量方面，參考了國(guó)際上的一些通行做法，規(guī)定上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)不得超過(guò)已發(fā)行股本總額的10%；其中個(gè)人獲授部分原則上不得超過(guò)股本總額的1%，超過(guò)1%的需要獲得股東大會(huì)特別批準(zhǔn)。

　　(二)股票激勵(lì)計(jì)劃

　　股票激勵(lì)計(jì)劃一般以業(yè)績(jī)或時(shí)間為條件，上市公司向激勵(lì)對(duì)象授予的股票，只有在激勵(lì)對(duì)象達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)或服務(wù)達(dá)到一定期限時(shí)才能出售�！兑�(guī)范意見》對(duì)董事和高級(jí)管理人員的業(yè)績(jī)條件作了強(qiáng)制性的規(guī)定。對(duì)于其他激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)是否與業(yè)績(jī)掛鉤由上市公司自行安排。

　　在時(shí)間方面，《規(guī)范意見》也對(duì)董事和高級(jí)管理人員所獲授的股票規(guī)定了禁售期，要求在本屆任職期內(nèi)和離職后一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，以鼓勵(lì)董事和高級(jí)管理人員長(zhǎng)期持股，將個(gè)人收益與公司業(yè)績(jī)掛鉤，克服任職期內(nèi)的短期行為。對(duì)其他激勵(lì)對(duì)象獲授股票的禁售期由上市公司自行規(guī)定。

　　(三)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

　　股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日的平均市價(jià)與公布前一日的市價(jià)孰高原則確定，以避免股價(jià)操縱。為了避免激勵(lì)對(duì)象有短期套現(xiàn)行為，《規(guī)范意見》要求權(quán)利授予日與可行權(quán)日之間應(yīng)保證至少1年的等待期。

　　考慮到激勵(lì)對(duì)象，尤其是高管人員屬于公司內(nèi)幕信息知情人，易出現(xiàn)內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)行為，《規(guī)范意見》以定期報(bào)告的公布和重大事件的披露為時(shí)點(diǎn)，設(shè)立了行權(quán)窗口期，激勵(lì)對(duì)象只有在窗口期內(nèi)才能行權(quán)。

　　(四)實(shí)施程序和信息披露

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施程序?yàn)樾匠晡瘑T會(huì)擬定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案后，提交董事會(huì)審議，最后由股東大會(huì)批準(zhǔn)。為了讓中小股東盡可能參加表決，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)向所有股東征集投票權(quán)。公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)律師就股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可行性、合法合規(guī)性發(fā)表意見，以充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)顧問(wèn)和市場(chǎng)監(jiān)督作用。

　　為了增加透明度，保障廣大中小股東的知情權(quán)，《規(guī)范意見》規(guī)定了嚴(yán)格的信息披露制度，不僅要求上市公司在董事會(huì)、股東大會(huì)形成決議后及時(shí)披露，還要求在定期報(bào)告中詳細(xì)披露報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施情況。

　　三、對(duì)其他相關(guān)問(wèn)題的說(shuō)明

　　(一)采取先試點(diǎn)、后逐步推開的方式

　　上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)證券市場(chǎng)有效性和公司治理水平的要求較高，境內(nèi)上市公司開展股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)制度創(chuàng)新，因此，擬采取先試點(diǎn)、后逐步推開的方式，試點(diǎn)一段時(shí)間后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)《規(guī)范意見》加以完善，以較為穩(wěn)妥地推行該項(xiàng)制度。

　　(二)試點(diǎn)期間以完成股權(quán)分置改革為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前提

　　《指導(dǎo)意見》已明確指出，完成股權(quán)分置改革的上市公司可以實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)。在股權(quán)分置情形下，上市公司股價(jià)往往不能夠反映其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，高管人員的經(jīng)營(yíng)成果無(wú)法通過(guò)股價(jià)來(lái)體現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)難以達(dá)到預(yù)期效果。因此，試點(diǎn)階段只允許已完成股權(quán)分置改革的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，待全面推行后可以考慮取消該限制。

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