加息周期預(yù)期增強(qiáng) 短中長操作有講究

　　加息是洪水猛獸嗎？歷史上不是，如今也很難是。從歷史情況看，加息反映的是經(jīng)濟(jì)狀況，而股市又被稱為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在一輪加息周期中，股市往往能夠呈現(xiàn)出清晰的走勢脈絡(luò)。目前，機(jī)構(gòu)對是否進(jìn)入加息周期尚未達(dá)成一致，但21日早間公布的CPI數(shù)據(jù)使得通脹壓力提升，再次加息的預(yù)期增強(qiáng)。如果股市步入加息周期，股市會(huì)呈現(xiàn)出怎樣的走勢，投資者應(yīng)該如何取舍？

　　市場看法

　　未來繼續(xù)加息可能性大

　　19日晚間，央行34個(gè)月來首次加息，市場對是否進(jìn)入加息周期爭論聲一片。

　　對于本次加息是否意味著加息周期的到來，以光大證券為代表的“否定周期論”一方認(rèn)為，本次加息更多的是具有象征意義，而不是進(jìn)入連續(xù)加息周期的信號(hào)。他們認(rèn)為，最起碼，年內(nèi)不會(huì)再次加息。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)雖然處于復(fù)蘇中，但還沒有到經(jīng)濟(jì)全面過熱的程度。中航證券也認(rèn)為，加息為抑制通脹預(yù)期與資產(chǎn)泡沫，可能僅僅是一次警示性的行為，加息周期的到來尚不具備條件。

　　然而，以東方證券為首的“周期論”者則認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向。東方證券指出，本次加息正式宣告“適度從緊貨幣周期回歸”，無論央行是否愿意公開承認(rèn)，都意味著貨幣政策正式從“適度寬松”轉(zhuǎn)至“適度從緊”，本輪加息周期存款利率終點(diǎn)至少會(huì)在3.5%~4%以上 (目前為2.5%)。中信證券也表示，貨幣政策已經(jīng)從適度寬松開始轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，如果未來經(jīng)濟(jì)增速上升，通脹加劇，不排除央行繼續(xù)加息。

　　顯然，論戰(zhàn)的雙方都有各自的立足點(diǎn)，但第一次加息，只能說明上一次減息周期結(jié)束，第二次加息，才能確定步入到一輪加息周期。

　　然而，21日早間，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，使得加息周期論的預(yù)期加強(qiáng)。9月CPI同比上漲3.6%，再次創(chuàng)出年內(nèi)新高。消息公布后，一時(shí)間銀行股開始跳水，大盤遭遇重挫。通脹壓力加大，無疑推升了進(jìn)一步加息的預(yù)期。

　　在近期出爐的機(jī)構(gòu)策略報(bào)告中，雖然也有部分券商予以看空，但絕大多數(shù)對后市抱樂觀態(tài)度。在加息周期下，看多的理由可分為三類。一是經(jīng)濟(jì)維持快速增長；二是流動(dòng)性維持充裕，人民幣繼續(xù)升值，熱錢繼續(xù)涌入；三是加息打壓地產(chǎn)，將吸引資金投向股市。

　　格局分析

　　加息周期下的股指路線圖

　　加息對股市的影響不言而喻，加息周期則對股市的運(yùn)行造成結(jié)構(gòu)性影響。由于2010年10月19日出現(xiàn)34個(gè)月來首次加息，那么第一次加息周期下股市是一個(gè)怎樣的格局？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從加息周期的“初期”、“中期”、“末期”看，各個(gè)時(shí)期有不同的投資格局。

　　加息周期之“初”：股市探底即將完成

　　2004年10月29日，央行將一年期存款利率從1.98%上調(diào)至2.25%。隨后，2006年8月19日的一年期存款利率上調(diào)至2.52%，宣告中國正式步入加息周期。這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)之間，可以理解成該加息周期的“初期”。

　　這一時(shí)期的滬深股市，正處于尋底的過程中。2004年10月29日，上證指數(shù)點(diǎn)位為1320.54點(diǎn)，整個(gè)股市尚處于下跌趨勢中。不過，半年過后，在第二次加息之前，滬指便迎來了998點(diǎn)的大底。

　　有意思的是，2006年8月19日第二次加息后的首個(gè)交易日，A股市場走出的是一個(gè)低開近2.5%但最終翻紅的見底走勢，這也表明，第二次加息的出現(xiàn)，以及加息周期的正式確定，成為確立牛市行情的開始。

　　從政策背景看，加息的原因是防止經(jīng)濟(jì)過熱，但潛臺(tái)詞是經(jīng)濟(jì)向好。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，隨著經(jīng)濟(jì)的向好，股市自然也會(huì)扭轉(zhuǎn)下行頹勢，只不過，誰也無法猜到慣性的力量有多大。

　　從加息周期“初期”的股市熱門板塊看，第一次加息和第二次加息期間 (2004年10月29日~2006年8月19日)，飛機(jī)制造、玻璃、釀酒、有色金屬、船舶制造等五大板塊漲幅居前，這其中，釀酒行業(yè)和有色金屬所涉及公司較多，更具代表性。

　　而第二次加息和第三次加息期間 (2006年8月19日~2007年3月18日)，金融行業(yè)以平均漲幅153.99%躍升至期間漲幅榜第一位，排名前列的大行業(yè)板塊還有化纖、水泥、家電、房地產(chǎn)。由此可見，隨著加息周期的確立，受益加息的金融、地產(chǎn)板塊得以騰飛。