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有色金屬 稀缺性決定抗通脹主流性
10月的有色金屬在整個(gè)市場中顯露耀眼的光芒。有色金屬價(jià)格與有色金屬股聯(lián)袂上揚(yáng)。
10月有色金屬板塊指數(shù)大漲28.43%。銅價(jià)格上漲10.63%,鋁價(jià)格上漲4.19%,鉛價(jià)格上漲6.38%,鋅價(jià)格上漲17.53%,錫價(jià)上漲6.21%,鎳價(jià)上漲4.44%。年初以來,銅價(jià)上漲7.59%,鋁價(jià)下跌了2.65%,鉛價(jià)格上漲0.74%,鋅價(jià)格上漲9.79%,鎳價(jià)格上漲28.53%,錫價(jià)格上漲25.85%。
對于有色金屬市場的強(qiáng)勁表現(xiàn),山西證券認(rèn)為,美元貶值、通脹和量化寬松貨幣政策預(yù)期相繼推動(dòng)金屬價(jià)格上漲。
需要關(guān)注的是,11月3日美聯(lián)儲會(huì)議出臺的新一輪貨幣寬松政策,業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,中期可能成為刺激或抑制有色板塊表現(xiàn)的一個(gè)標(biāo)志性事件。
在大幅上漲后,銅、鋁、鉛、鋅等傳統(tǒng)工業(yè)金屬價(jià)格及股票價(jià)格均可能迎來調(diào)整期,國泰君安表示,國儲局可能正醞釀大舉拋售金屬。近日國儲局已公告11月1-2日以公開競價(jià)的方式銷售鋁錠,接下來還可能拋售銅、鉛、鋅等;仡櫄v史,2008年12月和2009年3月國儲收儲金屬曾有效提升了金屬價(jià)格,現(xiàn)在的拋售很有可能短期扭轉(zhuǎn)金屬價(jià)格走勢。四季度偏冷,房地產(chǎn)提早迎來開工淡季,可能導(dǎo)致以房地產(chǎn)為主要下游的金屬疲弱的需求雪上加霜。
現(xiàn)發(fā)達(dá)國家飽受低通脹、低增長、高失業(yè)困擾,二次量化寬松已箭在弦上。華泰聯(lián)合認(rèn)為,為抵御貨幣可能出現(xiàn)的貶值,大量資金進(jìn)入股市及商品市場,導(dǎo)致金屬價(jià)格和股價(jià)大幅上漲。有色金屬商品及上市公司是抵御通脹和貨幣貶值的理想選擇。一方面價(jià)格上漲推動(dòng)企業(yè)盈利的改善,另一方面流動(dòng)性充裕促進(jìn)股票估值的提升,雙輪驅(qū)動(dòng)下的乘數(shù)效應(yīng),有望推動(dòng)可觀漲幅。流動(dòng)性寬松和通脹等因素短期內(nèi)仍將持續(xù),美元指數(shù)和流動(dòng)性將繼續(xù)主導(dǎo)金屬走勢。
對于金屬板塊的投資,華泰聯(lián)合認(rèn)為,基本金屬此前估值折讓,提升潛力較大。貴金屬的中期前景已相當(dāng)明朗,通脹預(yù)期和貨幣貶值支撐價(jià)格,而宏觀層面的任何動(dòng)蕩將強(qiáng)化其避險(xiǎn)功能。小金屬和新材料符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)向,可望貫穿始終。
山西證券認(rèn)為,鑒于美元指數(shù)下行與通脹壓力逐漸加大,基本金屬和黃金將保持上漲通道。新材料是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基石,日漸受到世界各國的重視,是“十二五”國家重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。具備較高的資源壁壘或技術(shù)壁壘,尤其是涉及新材料領(lǐng)域深加工,具有自主創(chuàng)新及開發(fā)應(yīng)用和核心競爭力產(chǎn)品的企業(yè),如西部礦業(yè)、廈門鎢業(yè)、寶鈦股份和貴研鉑業(yè),具有很好的投資價(jià)值。
煤炭板塊 分享經(jīng)濟(jì)增長盛宴
10月煤炭石油板塊指數(shù)大漲19.92%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。
上周,煤價(jià)仍呈現(xiàn)出普漲的格局,港口煤價(jià)及無煙煤價(jià)漲幅較大,中間商囤煤積極,港口煤炭庫存仍然維持在高位;沿海煤炭運(yùn)價(jià)繼續(xù)大漲20.27%,業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)后續(xù)“嚴(yán)寒”天氣的出現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)煤價(jià)上漲。
隨著旺季到來,中金公司預(yù)計(jì)未來煤炭價(jià)格將高位運(yùn)行。由于中間商囤貨和電廠備煤增加,港口動(dòng)力煤價(jià)格已連續(xù)四周上漲,海運(yùn)費(fèi)則攀升至年初以來最高;势髽I(yè)復(fù)產(chǎn)和民用煤增加也拉動(dòng)無煙煤價(jià)格。隨著需求步入旺季,未來煤炭價(jià)格可能繼續(xù)上漲。此外,近期美元維持弱勢以及國際煤價(jià)連續(xù)上漲,也給國內(nèi)煤價(jià)帶來支撐。宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象明顯,投資者樂觀情緒有望延續(xù)。10月份PMI環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至54.7%,為連續(xù)第三個(gè)月上升,表明宏觀經(jīng)濟(jì)見底回升勢頭明顯。在短期調(diào)控政策出臺概率較低的背景下,投資者樂觀情緒將延續(xù),煤炭板塊有望維持升勢。
盡管煤炭股前期已經(jīng)出現(xiàn)巨大增幅,上海證券建議投資者繼續(xù)買入該類股票,分享經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益。對于煤炭股看好的主要原因有三點(diǎn):一是煤炭行業(yè)資產(chǎn)整合對國有上市煤炭公司構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的利好,競爭減少,可用較廉價(jià)格收購資產(chǎn),尤其是母公司是煤炭資源整合注入的上市公司更是獲益。二是,煤炭抵御通貨膨脹屬性。三是,經(jīng)濟(jì)增長可能帶來超預(yù)期業(yè)績增長。
目前的煤價(jià)上漲既有旺季需求好轉(zhuǎn)、行業(yè)景氣回升的供需面支撐,也是煤炭與經(jīng)濟(jì)周期共振的必然結(jié)果,國泰君安表示,這一共振表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)與過熱通脹階段,煤價(jià)作為基礎(chǔ)原材料的價(jià)格大幅、快速上漲。從目前的情況看,煤價(jià)漲幅有可能超過預(yù)期。噴吹煤市場價(jià)格自8月份以來已經(jīng)超過25%,而動(dòng)力煤港口價(jià)格與坑口價(jià)格的價(jià)差已經(jīng)達(dá)到歷史最高的80%,偏離正常的價(jià)差水平,這一價(jià)差意味著坑口價(jià)格和2011年合同價(jià)格的上調(diào)空間,以及隨之而來對2011年業(yè)績的大幅調(diào)升,煤炭板塊平均的業(yè)績彈性是煤價(jià)漲幅的4倍。 (記者 張曉峰 張穎)
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