熱錢成資本機會主義者利器 或引爆新金融風(fēng)暴

　　從一季度的大舉流入、二季度轉(zhuǎn)向流出，到三季度的卷土重來，熱錢又“兵臨城下”。

　　10月13日，央行公布的第三季度金融數(shù)據(jù)顯示，9月末中國新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創(chuàng)年內(nèi)新高；9月末國家外匯儲備余額為26483億美元，同比增長16.5%。

　　分析人士認為，三季度的外儲增加額遠高于國際收支，熱錢流入推高外儲的跡象明顯。與此同時，據(jù)權(quán)威渠道的監(jiān)測，近期流入的熱錢不僅量大、速度快，而且結(jié)構(gòu)亦發(fā)生了變化。

　　中國央行19日再次出其不意宣布加息。業(yè)界人士認為，此舉在抑制通脹的同時，不可避免地會吸引國際熱錢大量流入中國。

　　世界銀行日前發(fā)布的最新《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟半年報》指出，在大量全球流動性追逐收益的驅(qū)動下，加之對東亞地區(qū)的增長預(yù)期超過其他地區(qū)，致使今年資本流入大幅上升。

　　中國央行19日再次出其不意宣布加息。業(yè)界人士認為，此舉在抑制通脹的同時，不可避免地會吸引國際熱錢大量流入中國。

　　人民幣升值預(yù)期，吸引大量熱錢流入中國。加息與熱錢之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，特別是在當(dāng)前“升值與加息”預(yù)期雙雙加強的時刻，按人民幣兌美元的遠期NDF市場價格計算，一年期人民幣兌美元的升值預(yù)期 目 前 大 約 在3%-5%，加上國內(nèi)一年期存款利率2.25%，每筆熱錢流入中國一年的套利利潤預(yù)期值在5.25%-7.25%。如此高的回報率，熱錢流入可想而知。

　　人民幣升值預(yù)期抬頭導(dǎo)致大量資金涌入中國。9月，人民幣兌美元匯率相繼突破6.8和6.7關(guān)口，并不斷創(chuàng)出匯改以來新高，各方對人民幣升值幅度寄予較高期望，從而導(dǎo)致嗅覺一貫靈敏的熱錢大規(guī)模流入中國，以期從中獲取高回報。

　　從一季度的大舉流入、二季度轉(zhuǎn)向流出，到三季度的卷土重來，熱錢又“兵臨城下”。

　　10月13日，央行公布的第三季度金融數(shù)據(jù)顯示，9月末中國新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創(chuàng)年內(nèi)新高；9月末國家外匯儲備余額為26483億美元，同比增長16.5%。

　　分析人士認為，三季度的外儲增加額遠高于國際收支，熱錢流入推高外儲的跡象明顯。與此同時，據(jù)權(quán)威渠道的監(jiān)測，近期流入的熱錢不僅量大、速度快，而且結(jié)構(gòu)亦發(fā)生了變化。

　　熱錢襲來

　　“從地下錢莊監(jiān)控的情況看，8月、9月熱錢呈流入趨勢，尤其是10月上旬以來，熱錢流入態(tài)勢洶涌，而且資金結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化�！币毁Y深業(yè)內(nèi)人士表示。

　　有專家稱，過去流入的資金大多以港澳臺的儲蓄資金或投機資金為主，現(xiàn)在各路資金都有，如歐美資金外，還有周邊國家，包括來自日本的熱錢�！百Y金結(jié)構(gòu)很亂，這些錢‘?dāng)D’進來獲取利差與息差的雙重收益�！�

　　而10月12日，國家外匯管理局公布的《2010年上半年中國國際收支報告》顯示，從2010年2月開始，外管局在13個外匯業(yè)務(wù)量較大的省(市)組織開展了應(yīng)對和打擊熱錢專項行動，有針對性地對重點主體、重點渠道熱錢流入進行查處，已查實190起涉嫌違規(guī)案件，涉案金額73.5億美元。

　　但有業(yè)內(nèi)人士認為上述數(shù)據(jù)比較滯后，熱錢規(guī)模遠不止73.5億美元，且監(jiān)管部門最近幾年采取的措施并沒有真正阻擋住熱錢快進快出的腳步�！斑@些熱錢進出很方便，目前的‘嚴控’措施無法阻攔熱錢的流動，正呈加速度流入�！辈贿^，上述人士并沒有透露其監(jiān)測到的具體熱錢規(guī)模。

　　一位炒匯的香港商人表示，流動性已開始在香港泛濫，受近期人民幣匯率升值預(yù)期的“誘惑”，趨利的短期投機資本正伺機襲入內(nèi)地。

　　的確，某種程度上，資本項目管制未能完全抑制熱錢的流動。外管局《報告》也如此描述——美元套利交易是外匯凈流入波動的主要原因。受利差和匯差雙重收益誘導(dǎo)，境內(nèi)市場主體的跨境美元套利交易規(guī)模開始擴張，加劇了我國外匯收支的波動。

　　財經(jīng)評論家葉檀甚至認為，人民幣的緩慢升值，倘若連續(xù)升值數(shù)年，這相當(dāng)于向世界熱錢發(fā)出資產(chǎn)價格上升的盛宴邀請。此外還有息差。“雙重利差”無疑是吸引熱錢的最大誘因。

　　事實上，開放經(jīng)濟條件下，銀行金融創(chuàng)新日趨活躍，為企業(yè)規(guī)避外匯管理提供了一定便利。同時，一些地方政府招商引資沖動較強，也難免有少量熱錢等違規(guī)資金混雜其中。

　　加息加劇熱錢大量涌入？

　　19日，央行意外決定自10月20日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明指出，加息會使得中外利差進一步擴大，人民幣升值壓力進一步增加。同時，加息使中國對熱錢的吸引力也進一步提高。趙慶明分析，熱錢不一定都直接流入股市和樓市，有相當(dāng)一部分熱錢就“趴”在銀行賬戶中，分享利息收益和匯率收益。這一部分熱錢在加息后可能會大量增加。