沈明高：中國可四策應(yīng)對美國二度量化寬松(4)

　　所以，有這四個(gè)因素，中國可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)比較高的通脹時(shí)期。我覺得未來幾年4%以上通脹的可能性很大，明年的通脹我們覺得比今年還要嚴(yán)重。

　　NBD：弗里德曼曾說過“任何通脹都是一種貨幣現(xiàn)象”，為應(yīng)對通脹，央行單純關(guān)閉貨幣閘門又會(huì)如何？

　　沈明高：在貨幣供給增加的情況下價(jià)格通常會(huì)上升，弗里德曼的說法在完全的市場經(jīng)濟(jì)條件下是絕對正確的，但在中國還略有不同，因?yàn)橹袊�還存在著結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　在通脹預(yù)期上升時(shí)，要觀察老百姓儲(chǔ)蓄的行為是否發(fā)生變化，這種變化在中國比較明顯。通脹預(yù)期高時(shí)，如果儲(chǔ)蓄率下降，短期會(huì)沖擊消費(fèi)市場，通脹的壓力也就更大了；反過來，如果通脹上來了，老百姓擔(dān)心未來的消費(fèi)，儲(chǔ)蓄增加了，對通脹的短期壓力就比較小。

　　所以，在中國看貨幣和通脹的關(guān)系，除了看貨幣量的本身，還要看我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，特別是消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資之間行為的變化，看其是否出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的變化。這也是為什么有的時(shí)候貨幣供應(yīng)量很多，但是通脹水平卻不高。

　　當(dāng)然還有貨幣流動(dòng)速度的問題。比如今年上半年，雖然流動(dòng)性很高，但通貨膨脹率并不高，股市也比較低迷。但是到了下半年或者明年，通脹水平上升后，老百姓選擇提前消費(fèi)，這帶來的通脹壓力會(huì)更大，我們應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注這類結(jié)構(gòu)性因素的影響。

　　投行評點(diǎn)QE2

　　美林：

　　總體而言聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議沒有太多超預(yù)期的方面。Fed（美聯(lián)儲(chǔ)）期望在購買資產(chǎn)的規(guī)模及速度上保持靈活性。然而對經(jīng)濟(jì)前景未作出太多評價(jià)。對美元的壓力將持續(xù)到年底，直到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善為止。

　　摩根士丹利：

　　Fed希望保持政策的靈活與開放性。QE（量化寬松）的影響具有不確定性，并沒有完全壓低國債收益率；對美元或許不會(huì)有特別重大的影響，保持寬松的金融環(huán)境是QE更重要的意義。

　　巴克萊：

　　開放性措施的目的在于實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的增長及通脹目標(biāo)，F(xiàn)ed將根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度及通脹水平?jīng)Q定是否做出進(jìn)一步的舉動(dòng)。認(rèn)為市場已經(jīng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)將于明年9月推出新一輪量化寬松。美元將持續(xù)疲軟，但QE對其影響將變?yōu)榇我�。其反彈有兩方面觸發(fā)因素：一是更好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；二是其他國家經(jīng)濟(jì)基本面變得更差。（ 由曦)